Фундаментальный анализ ~ 02.11.2015

Международный валютный фонд стал очередным местом противостояния США и России. Более того, сейчас уже можно с полной уверенностью утверждать, что репутация МВФ поставлена на карту. Подобная ситуация является крайне выгодной для Китая, поскольку значительно увеличиваются шансы Поднебесной на положительное решение по юаню.
Помехой в данном случае даже не должны стать весьма жесткие заявления местных властей, которые раскритиковали США за выполненные маневры в Южно-Китайском море. Следует отметить, что Америка стремится сохранить своё влияние и в Европе, продолжая давить на Великобританию касательно её выхода из ЕС. Добавляет нестабильности и угрозы ФРС о поднятии ставки.
Нефтедобывающие страны продолжают нести серьезные потери. В комплексе с решением ФРС это грозит потенциальным обвалом долговых и фондовых рынков. Однако не всё так плохо. Нефть реагирует ростом на статистику запасов США, что может стать своеобразным буферов в случае поднятия ставок ФРС. Теперь об этих и других новостях прошедшей недели более детально поговорим в нашем обзоре:

1.Ставка ФРС США: что есть и что будет?

На прошлой неделе ФРС впервые включила в протокол своего заседания фразу о потенциальном повышении ставок. В результате это сразу стало причиной роста доллара. Примечательно, что американская валюта в течение достаточно короткого времени потеряла выигранные позиции. Это неудивительно, поскольку ФРС не уточнила срок решения данного вопроса, указав, что на размер ставки будут влиять показатели занятости и инфляции. Как видим, в риторике американского регулятора ничего нового. ФРС не может окончательно определиться отнюдь не из-за указанных выше факторов. Всё гораздо проще – рост ставок может крайне негативно отразиться на рынке корпоративного и государственного долга. Поэтому ситуация по данному вопросу продолжает оставаться в подвешенном состоянии.

Нередко эксперты в своей аналитике заявляют, что рост ставок должен стимулировать удешевление товарных активов. На сегодняшний день в складывающихся рыночных условиях я могу с полной уверенностью не соглашаться с подобными утверждениями. В первую очередь, моё мнение основывается на том, что стоимость основных товарных активов и так находится на крайне низком уровне. Если их цена будет продолжать падать, а процентная ставка расти, то можно смело ожидать скорого банкротства огромного множества товаропроизводителей. В результате при стабильном спросе мы сможем наблюдать уменьшение предложения, что станет причиной скачкообразного роста цен. Еще одним крайне важным фактором является дефицит драгоценных металлов на рынке, который сопровождается избыточным количеством коротких позиций, открытых в бумажных сделках.

Их поддержание при увеличении размера процентных ставок станет крайне затратным решением. В итоге можно ожидать массового закрытия подобных позиций. Плюс ко всему надо помнить, что сокращение производства может стать причиной дефолта по целому ряду поставочных контрактов. Безусловно, это так же обязательно взвинтит цены. Поэтому я рекомендую отказаться от стереотипа, что рост процентной ставки обязательно приведет к падению цен на товарные ресурсы. Сейчас вполне реальной выглядит перспектива обратного развития событий. Вернее, в момент оглашения вполне можно ожидать локального падения цен, но при этом они станут началом формирования долгосрочных восходящих трендов.

2. Россия vs США. Новый раунд: поле битвы – МВФ

Позиция Международного валютного фонда касательно долга Украины перед Россией стала основой для очередного раунда противостояния двух сверхдержав. В данном случае суть конфликта связана с запланированными изменениями порядка финансирования Украины, которая имеет долг перед своим официальным кредитором и при этом является членом МВФ.

На данный момент ситуация развивается таким образом, что США может лишить Россию возможности получить свои 3 млрд долларов, предоставленных своему соседу в долг. Однако с другой стороны необходимо помнить, что политические потери США и валютного фонда в данном случае будут значительно больше. Принятие подобного решения поставит под серьезный удар репутацию МВФ, ведь это станет ярким сигналом к тому, что финансовые правила в любой момент могут быть переписаны и здравый смысл, а также существующие законы в этом случае не будут играть никакой роли. В результате МВФ вряд ли в будущем партнеры смогут рассматривать в качестве надежного места для хранения своих капиталов, да и в целом западная финансовая система окажется под угрозой краха.

Изъятие денежных средств Ливии, арест иранских счетов, арест денег Януковича, отказ от банковской тайны, попытки забрать средства вкладчиков кипрских банков – все эти и многие другие крайне непопулярные и малосправедливые действия МВФ могут стать причиной стремительного оттока денег в Китай и другие регионы южной Азии. Более того, Китай запустил достаточно привлекательную и надежную систему электронных платежей, которая должна стать катализатором данных процессов.

Плюс ко всему использование крайне индивидуального подхода к Украине откроет путь к признанию юаня в качестве резервной валюты. Ситуация очень проста: не принимать юань в складывающихся условиях просто нельзя, с другой стороны его принятие в корзину резервных валют гарантированно станет причиной оттока средств в восточную финансовую систему. Отсюда можно прийти к вполне логичному выводу, что с этим кредитом РФ снова сделала «подножку» западу. Цена вопроса – каких-то 3 миллиарда, хотя, конечно же, хотелось чтобы эта сумма была еще меньше.

3. Запасы США – фактор роста нефти

Стоимость нефти резко увеличилась после публикация данных об уменьшении её запасов в Соединенных Штатах Америки. Однако падение запасов американских нефтепродуктов не следует рассматривать в качестве критического фактора. Более того, наверняка все помнят, что ранее рынок вообще никак не реагировал на подобные сообщения. Однако при этом напрашивается другой интересный вывод. Столь бурная реакция свидетельствует о том, что участники рынка даже при малейшем поводе готовы начать покупать черное золото. Подобная ситуация крайне похожа на начало долгосрочного восходящего тренда по нефти. Поэтому сейчас «черное золото» становится все более привлекательным активном для выгодных долгосрочных инвестиций.

4. В Европе экономический кризис – теперь действительно точно

Ранее глава Европейского Центрального Банка говорил о потенциальном расширении принятой программы количественного смягчения. Подобные заявления не стали первыми, но сейчас впервые рынок действительно серьезно отреагировал на них. Безусловно, ЕЦБ в рамках сложившейся экономической и рыночной ситуации имеет крайне мало инструментов для реализации данной программы. В результате дело дошло даже до того, что он начал выкупать корпоративные облигации ведущих компаний с государственным участием.

Далеко не маленькое количество программ количественного смягчения и так уже стало причиной того, что большая часть мирового госдолга обладает отрицательной доходностью. При этом в рамках принятых норм Европейский Центральный Банк не имеет возможности приобрести облигации и другие ценные бумаги, которые обладают уровнем доходности, находящимся ниже ставки по депозитам ЕЦБ. В результате складывается парадоксальная ситуация, когда для увеличения объемов программы Европейскому Центральному Банку банально не хватает бумаг, которые находятся в продаже на рынке.

Выход из сложившейся проблемы нужно искать, поэтому ведущие европейские банки выпустили свои обзоры, в которых лейтмотивом является прогноз на понижение депозитной ставки до минус 0,3%. Такие решения ЕЦБ не оставляют выбора центробанкам других страны Европы. В результате те вынуждены предпринимать дополнительные усилия для минимизации притока средств в свои валюты. Так, например, центральные банки Швеции и Дании активно наращивают объемы QE, а центральный банк Дании кроме этого еще и снизил свою депозитную ставку.

Более того, надо помнить, что это лишь основные моменты и факты, которые стали достоянием широкой общественности. Наверняка менее известные центральные банки стран Европы принимают похожие решения. В результате к крайне непредсказуемым последствиям может привести последующее насыщение европейской финансовой системы необеспеченной ликвидностью. Можно смело ожидать негативную реакцию от серьезных колебаний фондовых рынков и рынка недвижимости до общего коллапса всей европейской финансовой системы.

Сохранение низких котировок нефти приводит с крупным потерям суверенных фондов стран-экспортёров, среди которых наиболее плачевная ситуации в Норвегии и Саудовской Аравии. Причиной данных убытков являются несколько факторов, среди которых основными являются:

  1. падение китайского фондового рынка;
  2. необходимость продавать по более низким ценам приобретенные ранее активы.

Последние действия были обусловлены в первую очередь изъятием денег из фондов либо же значительным ограничением поступлений. Так, например, некоторые средства массовой информации заявляли, что норвежский фонд потерял около 5% от своего объема, что составляет достаточно внушительные 32 миллиарда долларов. Еще более удивительно видеть такие цифры, учитывая тот факт, что массовой распродажи активов на данный момент не происходит.

Потенциальное повышение ставки ФРС США может привести к снижению цен на целом ряде фондовых площадок. При этом нельзя исключать такого развития событий, когда котировки нефти к этому моменту не успеют вырасти до необходимого уровня. В результате фонды вынуждены будут всё-таки продавать свои активы. Если подобные предположения окажутся верными, то обвал будет лавинообразным, а фонды будут иметь крайне большие потери как в деньгах, так и в процентах.

5. США радикально против выхода Великобритании из ЕС

Как и говорилось ранее, США выступает крайне отрицательно по поводу потенциального выхода Великобритании из ЕС, уже пригрозив британскому руководству лишением привилегий во внешней торговле. Более того, «Карманное» американское рейтинговое агентство S&P подтвердило подобную позицию, заявив о том, что ВБ ожидает потеря одной ступени (а то даже и больше) в рейтинге в случае принятия указанного выше решения.

На первый взгляд, может сложиться мнение, что США абсолютно безразлична должна быть ситуация с выходом Великобритании из ЕС. Но не всё так просто. В данном случае вопрос заключается в возможности контроля над действиями союзников. После проигрыша на Ближнем Востоке, относительном поражении в Украине, отказа европейских государств прислушаться к «рекомендациям» США по вопросу участия в капитале АБИИ и множестве других более мелких потерь авторитет Америки в Европе, да и во всем мире, достаточно сильно пошатнулся.

Поэтому сейчас интерес США в сохранении ЕС в целостном и функционирующем виде находится на своем пике. Подобную ситуацию трудно назвать удивительной, ведь контролировать действия и политику европейских чиновников значительно проще, чем национальных. Сейчас любая склонность к европейскому сепаратизму будет строго пресекаться США всеми возможными способами и вопрос только в том, насколько далеко они готовы зайти для поддержания целостности ЕС и своего влияния в нём.

6. Экономика развивающихся стран. Краткий обзор.

Можно с полной уверенностью утверждать, что Китай сделал крайне серьезную ставку на включение своей национальной валюты в корзину резервных валют Международного Валютного Фонда. Более того, многие аналитики говорят об этом событии уже практически как о свершившимся факте. Соединенные Штаты Америки при первой же возможности с удовольствием заблокировали бы данное решение. Однако два достаточно серьезных отступления от общепринятых условий в течение короткого периода времени являются для Америки на данный момент непозволительной роскошью. Напомним, что ранее именно США «протащило» решение об изменении условий кредитования Украины, которое было связано в первую очередь с трехмиллиардным российским долгом.

Однако трезвый взгляд на данную проблему приводит к выводу, что для США намного более привлекательным развитием данной ситуации был бы возврат долга для России, нежели принятие юаня в качестве международной резервной валюты, поскольку и без этого решения его оборот в международных расчетах увеличивается буквально с каждым днем семимильными шагами. На данный момент его трудно назвать очень большим, но при этом введение китайской системы электронных платежей и расширение влияния Китая на ценообразование на рынке целого ряда ресурсов может сделать юань реальной угрозой для доллара. Учитывая долю Поднебесной на сырьевых рынках, а также просто-таки огромные объемы международной торговли, центр мировой экономики уже в ближайшем будущем может окончательно и бесповоротно переместиться в Китай. Сделанный США выбор свидетельствует о том, что сопротивляться экономической экспансии Китая Америка уже не может. Сейчас ей остается лишь наблюдать за развитием ситуации.

Еще одним интересным и даже в какой-то степени судьбоносным решением стала отмена китайских властей запрета на рождение второго ребенка. Для этого сразу в нескольких регионах был проведен специальный эксперимент. Его результаты продемонстрировали, что отмена данного запрета отнюдь не является причиной резкого роста рождаемости. Политика «в семье должен быть один ребенок» привела к тому, что Поднебесная столкнулась с ужасающим демографическим перекосом. Возможно, именно её отмена позволит исправить сложившуюся проблему.

7. Ближневосточный кризис

На парламентских выборах в Турции победу одержала партия действующего президента. Способы её достижения трудно назвать самыми правильными и справедливыми, но теперь единое правительство можно с полной уверенностью назвать преимуществом для данной страны. Это позволит ей вести более независимую политику. Но при этом надо не забывать, что эта независимость будет крайне относительной. Так, например, наверняка США получили гарантию сохранения своих интересов, ведь Америка абсолютно никак не вмешивалась в избирательный процесс. В результате курс турецкой лиры, скорее всего уже в ближайшие дни стабилизируется и наверняка начнет расти.

Проект «Турецкий поток» вряд ли будет разморожен, что является негативным решением для России. К подобным утверждениям меня подталкивает тот факт, что наверняка этот пункт занимал особое место в торге с США. Хотя строительство «Северного потока 2» позволяет не обращать особого внимания на эту проблему.

8. Немного о России

Я решил отдельным блоком выделить информацию о делах в России. Но на данный момент ситуация в нашей стране является вторичной по отношению к существующим в мире тенденциям. Сразу хочу заметить, что российское правительство обладает ограниченным арсеналам инструментов для сопротивления отрицательному воздействию внешних факторов. Поэтому рассмотренные выше тезисы являются актуальными и для РФ.

Отечественное финансовое руководство продолжает гнуть свою линию и наращивает в резервах запасы золота. Это, безусловно, крайне правильная политика, поскольку биржевая цена данного актива находится на очень достойных позициях, а отсутствие реального золота для обеспечения сделок на бирже только подтверждает правильность выбранного кура. Так, за первый месяц осени в хранилищах Центрального Банка объем золота вырос на 35 тонн. Многие развивающиеся страны принимают такие же решения в своей финансовой политике. К примеру, Казахстан на протяжении уже 3 лет наращивает собственные запасы. Более того, даже незатейливая Украина каким-то чудом нарастила свой запас в сентябре.

Высокая волатильность курса рубля к доллару продолжает быть трендом. Его траектория практически полностью копирует графики изменения цены нефти. Однако решение ЦБ РФ не изменять размер базовой процентной ставки немного замедлило рост национальной валюты. Я продолжаю с полной уверенностью утверждать, что вместе с укреплением нефтяных котировок будет расти и рубль, но его темпы будут немного отставать от темпов удорожания «черного золота».

Спасибо за внимание

Искренне надеемся, что предоставленная информация помогут Вам получить наиболее полное представление о ситуации в экономическом и политическом мире, а также станут отличной «пищей для размышления» в процессе торговли на рынке!

Аналитика собрана и сгенерирована экспериментальной
автоматизированой системой ИНС NEURALanalytic
на основе публикаций в сети интернет.